【KUBET最新登陆网址】溢价20%为中国抢回肝癌良药，不是药神，为患者带来负担得起的好药

很少有一部电影，能像《我不是药神》一样牵动举国上下十几亿人的神经，让总理做出请示。这背后，除了幕后团队精美的制作、演员做到的演技，更加最重要的或许是题材所体现的社会现实。中国是个人口大国，得各种各样疾病的患者也多。

中国是个制药大国，但却并非制药强国。中国必须好药，更加必须患者需要负担得起的好药。“当时我还没看《我不要药神》这部电影，但出发点只不过是一样的，期望简单的药需要入到中国，并且患者负担得起。

”鼎晖投资总裁焦震告诉他动脉网记者。2018年6月，鼎晖投资牵头远大医药与澳大利亚公司Sirtex宣告签订协议，将以19亿澳元的价格将其并购，目的是将其肝癌药物Y－90引进中国。在他们之前，美国的瓦里安医疗早已与之达成协议了并购协议。

为了需要让这款药更慢转入中国，鼎晖投资与远大医药很快决策，并以相比于瓦里安20％的溢价展开了并购。中国是肝癌大国，但在化疗方案的自由选择上，可供选择的化疗方法数量不如发达国家。

鼎晖的这次并购，毫无疑问是给了数千万收的肝癌患者更加多新希望。不是药神，他们却做到了比药神更有意义的事情。

大逆转，递交报价函时离瓦里安并购投票表决仅有4天2018年5月3日，鼎晖投资（全称：鼎晖）交易团队联系到SirtexMedicalLimited（全称：Sirtex）董事会，并向其递交非约束性示意性报价函。此时，距离Sirtex股东投票批准后瓦里安医疗（全称：瓦里安）交易仅有4天。早在2018年1月，这家公司宣告与瓦里安达成协议，表示同意以每股28．00澳元的价格被瓦里安并购。

按照原计划，Sirtex不会在2018年5月7日举办股东大会投票批准后瓦里安交易。鼎晖得出的报价为每股每股33．60澳元，说明了Sirtex100％股权价值为19亿澳元，与瓦里安报价比起有20％溢价。接到报价函的第二天，Sirtex宣告股东大会作罢，这场收购案开始经常出现大翻转。

Sirtex在此期间给与鼎晖一段时间展开加快尽调，随后鼎晖牵头香港上市公司远大医药递交了约束性报价函。2018年6月14日，Sirtex宣告中止与瓦里安的协议决定交易，并与鼎晖／远大医药签订新的协议决定继续执行契据。所有董事引荐股东批准后鼎晖交易，鼎晖和远大合力将这一款药品从瓦里安手中抢回，并计划将该药物引入到中国。

这是一款什么药？此次标的公司Sirtex总部坐落于澳大利亚，是全球唯二的靶向放射治疗企业之一。而鼎晖以高达瓦里安20％的溢价对其展开并购，主要原因则是看上这家公司核心产品Y－90在进展期期肝癌领域的前景。图片由鼎晖投资获取Sirtex的Y－90树脂微球是一种靶向放射性微球，你既可以把它看作一种化疗药物，也可以视作用作插手放射学的医疗设备，即用作肝癌的选择性内部放射治疗（SIRT）。

这是当患者在其他化疗方案违宪或者无法耐受性时，可以自由选择的一种化疗方式。尽管这种化疗方案仍未转入中国，但在美国、欧洲等发达国家和地区，靶向放射性微球（SIR－Spheres）早就沦为常用的化疗方案。

据理解，SIR－Spheres早已在全球40多个国家的1160个医疗中心被用于，总计已用于多达86，000个疗程。Sirtex正式成立于1997年，由澳大利亚的一名外科医生创办，同时他也是Y－90微球的发明人。正式成立公司后，这名外科医生推展产品取得了FDA的批准后。不过，那时并无任何人对产品展开推展，却是当时它还是一家默默无闻的小公司。

“就样子是一个酿酒的小作坊，几个熟络的人聚会的时候来喝喝，有点自娱自乐的味道。”北京协和医院肝胆外科主任医师、教授毛一雷告诉他动脉网。第一次被并购，让这家公司步入了历史巨变。这家公司被卖给了美国一家公司，买方在获得产品后对产品展开了更进一步的研发。

最重要的是，这家公司第一次对Y－90展开了推展工作，在他们的希望下，Y－90顺利走进澳大利亚，覆盖面积了还包括欧美、亚洲地区的40多个国家（中国和日本两个肝癌大国仍未覆盖面积）。现有的市场有多大？Sirtex是全球靶向放射性癌症化疗领域的两大主要公司之一，它的主要竞争者BTG是一家总部坐落于英国，其靶向超声微球生产外包于加拿大的公司。二者仅次于的区别在于由于BTG的微球所使用的是玻璃材料比重较小，Sirtex的树脂微球质量更加重，更容易集中且可操作性较佳。

BTG的获批市场还包括加拿大、美国、韩国、新加坡、沙特阿拉伯、土耳其、以及欧洲部分地区，在全球放射性栓塞行业大约占到45％的市场份额，但目前BTG在美国被批准后用作肝细胞癌（HCC）的化疗。图片由鼎晖投资获取而Sirtex在全球的市场份额高达55％，占据最低的市场份额。Sirtex的主要市场是在北美和欧洲地区，另外还覆盖面积了新加坡、中国香港、中国台湾在内的亚洲国家和地区。

仅有在亚洲，从2010年至今Y－90的用于剂量之后多达900次，仅有亚洲总剂量多达3，400次。根据两家公司2017年的年报表明，BTG在这一年的药品销售总额约合4．2亿美元，其中TheraSphere产品销售收益1．33亿美元，而Sirtex的销售总额则低约2．34亿美元，同类产品销售收入比BTG高达整整1亿！更大的市场，只不过在中国比起PD－1／PD－L1这些所谓的“神药”，Y－90目前的销售量并远比低。

但必须留意的是，目前Y90获批化疗的适应症还只是较小的一部分，并且欧洲、北美并不是肝癌的多发地区。仅次于的市场，只不过在中国。毛一雷教授告诉他动脉网，在上世纪90年代末期和21世纪初，我国乙型肝炎携带者占到比将近全部人口的9．9％。

简而言之，全国人民的将近1／10是乙肝携带者。“这个数字很可怕。”他这样形容。

从1992年开始，国家把乙肝疫苗规划为一类疫苗，开始在婴幼儿和儿童中普及。防治是最有效地的手段，到2008年4月，国家卫生部发布的指数表明，我国全体人口乙肝携带者的占比早已上升到了7．18％。“这个降幅是十分振奋人心的。这是前几年的数字，到现在的数字应当更加悲观。

”毛一雷教授告诉他动脉网。不过，他也特别强调，携带者占有率的上升并不意味著中国早已开始脱下肝病大国的帽子。尽管在儿童、青少年等年长群体中，乙肝装载亲率早已降至了1％以下。

但在45岁以上人群中，其装载亲率依然较高。患者在经常出现乙型肝炎病毒感染后，接下来有可能渐渐经常出现肝纤维化、肝硬化，再继续好转就有可能发展沦为肝癌。众所周知，中国是一个肝病大国，根据世界卫生组织2014年发布的数据，全球每年追加的肝癌患者中，约有一半在中国。“也就是说，全世界如果有20事例肝癌追加病例，那中国就占到了10事例。

这是一个什么样的数字？”他不已感慨。因此经过26年的希望，我们国家在乙肝的掌控上获得了十分注目的成果。但整体显然，我们国家的乙肝装载亲率还十分低，肝癌的发病率依然是全球第一。

“肝病大国的帽子，还是戴着得牢牢地的。”毛一雷教授特别强调道。是挑战，也是机遇世界银行曾在中国资助过一个为期10年的研究项目，主要目的是仔细观察10种慢性病给社会导致的开销。

这些快病还包括了艾滋病、肺结核、肝炎、肝硬化、肝癌等。最后的数据表明，这些快病中，对社会导致仅次于开销的是肝癌，第四是乙肝。但机遇总是与挑战共存，挑战中往往也隐蔽着机会。

“中国享有仅次于的肝癌人群，在化疗方案和效果评估上我们应当最有发言权。”毛一雷教授如是说。临床上的肝癌解决方案肝癌是一种隐匿性发作的癌症，在早期的时候患者并会感觉到任何疼痛。

因此，在找到病情时，一般来说早已转入肿瘤中晚期。“对于肝癌来说，最重要的就是前期的防治和早于诊治。防治是最有效地、最省钱的。”毛一雷教授回应。

一般来说，45岁男性或者50岁以上女性的乙肝感染者，每六个月必须展开一次肝癌筛查。如果肝癌找到得早于，一般来说使用局部化疗、或者消融化疗等较为简单的手段就需要解决问题。

但如果等到中晚期，肝癌的化疗就显得多元而简单，效果也不会比较较好。目前肝癌的化疗方式分很多，积累一起约有十多种方式。而这其中，手术手术当排在第一位。“这是全世界普遍认为的，没争议。

”他特别强调。而在手术后，如果还有局部肿瘤残余或者发作，临床上则不会按此用插手或者消融技术等局部化疗方式将其杀菌或者掌控。以上是两种常常被用于的化疗方案，可以和手术化疗夹杂应用于。

但肿瘤是一类及其类似的疾病，很难做不发作。当肿瘤经常出现发作后，除了可以重复使用上述插手和消融化疗手段以外，还可选择靶向化疗、免疫治疗、超声或者化疗等全身化疗方案。但是这些化疗都不是极致的，其中还有新的化疗方案的空间。

Y－90是金属钇的一种同位素，是一种放射性粒子。Y－90就是在微小的树脂微球上包覆上一层金属同位素，在微球的引领下，放射性元素可以转入到末梢的微血管中，渗透到肿瘤中去，产生放射线能量杀菌肿瘤细胞。图片由鼎晖投资获取对患者而言，这种化疗方案的创伤性小，是一种介入治疗手段：从股动脉中放入一根微小的导管，这根导管将仍然伸延到支配肝脏肿瘤的血管中。“然后在把所有往外的血管堵塞，把所含放射性物质的微球致密到肿瘤体中。

”毛一雷教授向记者讲解到。除了作为手术化疗后的局部化疗以外，由于肝癌是一种隐匿性发作的癌症，许多患者往往早已错失了手术化疗的最佳时期。因此，Y－90也有可能是一部分患者选用的化疗方案。

“这不是唯一的方案，但它有可能是肝癌患者在某些阶段最重要的化疗方案之一。”他这样评价道。瓦里安指出在现有的基础上，Y－90还可以研发出有新的适应症、还包括新的人组疗法。

“这里的空间十分大。”焦震回应，“这家公司前几年由于管理层变动等原因，在产品更进一步上有些衰退。

”但瑕不掩瑜，正是产品未来的潜力，才使得瓦里安和鼎晖争相抛高价。据焦震透漏，除了现有的适应症，他们还将尝试在某种程度癌种的有所不同时期展开化疗研究，探究这个产品能无法应用于到早期癌症的化疗中。“另外就是其他类似于的晚期癌症，理论上谈是不切实际的，后面也不会展开尝试。

”他补足道。产品的另外一个特点是不影响其他化疗方案，便于牵头疗法。

“之前美国有位专家明确提出与CAR－T（还是抗体）展开人组应用于，有可能效果更佳。”他向动脉网讲解，“不过这意味着是一个方向性研究。

”在今后的肿瘤化疗上，不会有各种各样的综合化疗。而由于Y－90的特殊性，有可能沦为未来人组疗法的最重要组成部分。目前的临床研究结果也反对Y－90与化疗等方法牵头应用于，效果高于分开用于化疗。

问世多达20年，未曾被仿造疗效之外，Sirtex的另一优势就是其技术壁垒。Y－90问世早已多达20年，但至今没被顺利仿造。2017年，Sirtex的股价曾经常出现过一次下跌。其背后的原因则是传言欧洲经常出现了一种新的药物，对肝癌的化疗有十分好的效果，未来将会替代Y－90。

而后调查结果显示，这款新药的效果并不如Y－90好，并且副作用小得多，Sirtex的股价又很快回落。“这个产品面对过几次威胁，但到目前为止，还没任何一种产品能将其替换。

”焦震这样说，“它的效果是立竿见影的。”国内最先由医生引入只不过，早于在商业公司和资本参予之前，国内的医生群体早就看见了Y－90的闪光点，并企图将其引入到国内。

最先认识到的是刘允怡院士。Sirtex的创始人发明者这项技术后，第一时间就寻找了好友刘允怡，在两人的希望下，Y－90通过了FDA的批准后。随后刘允怡返回了香港，将该技术用作化疗原发性肝癌。

多年之后，复旦大学医学院中山医院肝肿瘤内科主任叶胜龙、毛一雷等业内专家在认识到产品后，也要求尝试将其引入，教化中国的患者。可以说道在鼎晖之前，这些医生就早已从医学和患者的角度，自发性地对其展开了宣传。

“现在这个疗法在医生群体中的认知度早已较为低了。”他这样问。

但由于当时药监局未拒绝接受药品境外临床试验数据，时间过去了七八年，并没获得十分大的进展。但在当时，即使在医生们希望下产品顺利引入，Y－90注定是进口的产品，其定价也终将不较低。

在美国每剂的平均价格相似20，000美元。如果以进口药械将其引入，其价格将只低不较低。而此次并购后，鼎晖将利用Sirtex在澳大利亚的根基来增进Sirtex在核心业务市场（美国、欧洲与澳大利亚）加快快速增长，同时致力于将Sirtex产品推展至目前尚不业务的地区，特别是在是亚洲市场。

从引入速度来讲，在资本的推展下，Y－90转入中国的速度不致要单圈许多；而从患者成本上来讲，产品在构建国产化之后，不致经常出现上升。这对中国患者而言，将是一个福音。动脉网从鼎晖医疗了解到，未来中国市场将首先用于Sirtex坐落于新加坡工厂生产的产品，而中国本土化生产也在计划之中。

理性还是感性，溢价20％并购的底气在哪里？在宣告与Sirtex交易协议之际，鼎晖只不过也面对了极大的舆论压力，被外媒帽子了“财大气粗”的帽子。而在与鼎晖、与毛一雷教授交流之后，动脉网指出这次溢价交易有些许情怀和冲动，但只不过更好的是底气与魄力。肝癌是中国仅次于的丧命原因之一，而中国占据全球半数的肝癌患者。

但从目前来看，然而，目前中国主流的化疗方法效用受限，而且可供选择的化疗方法数量亦不如发达国家。Y－90的转入，将为数以千亿的患者获取更加多自由选择，起着缩短患者存活周期、提升患者存活质量的效果。不仅如此，鼎晖方面还透漏，在产品顺利转入中国后，其价格也将比起美国地区有所上升。“如果是被国外的公司并购，他们不一定不会这样推崇中国的市场。

”焦震这样说。除了让患者有药能用，他们还期望能让Y－90沦为更加多人用得起的药。而从商业角度，以比瓦里安高达20％的一家并购，对鼎晖而言只不过也是理智之荐。

现目前，Sirtex完全覆盖面积了全世界除中国和日本以外的所有地区，美国是主要市场。正如前文提到，中国是全球仅次于的肝癌市场，也是Sirtex至今并未转入的市场，这意味著多达50％的市场仍未被覆盖面积，并购已完成后Sirtex公司也不会将其工作焦点移往至中国市场的管理制度工作。

一旦转入中国市场，Sirtex的Y－90产品将惠及中国最少35．5万名肝癌患者，进口登记已完成后紧随其后的将是国产化，Y－90的国产化一方面可以大幅度降低生产成本，另一方面也不会大幅度减少放射性产品的物流成本，这都会大幅的减少患者的医治开销。参考国外Y－90手术的定价，对应的国内市场总量大约为1500亿人民币，如果未来市场渗透率需要超过5％，那么每年的潜在收益可超过75亿元人民币，是公司2017年全年收入的7倍之多。

鼎晖期望Sirtex通过国产化在未来几年内大幅度降低成本，在比起国外价格减少50％的情况下，Sirtex转入中国仍然需要给带给充足的自身快速增长，但中国的肝癌患者将借此受益。“瓦里安在没考虑到中国市场的情况下，他们也得出了很高的价格。”焦震这样说明，“中国市场怎么着也值这20％。

”除了短期内能让中国患者很快获益，鼎晖看上的还有Sirtex全球化的平台。目前在全球范围内，早已转入了1000多个医学中心。“这样一个全球化网络是很难得的。

”焦震如是说，“在这样一个全球化的平台上，如果中国有什么原研产品，我想要也是可以往上面启动时的。”交易已完成后，鼎晖将与此次的合作伙伴远大医药一起，启动产品在中国和日本两地的启动计划，双方将为公司转入中国市场带给新的资源，在公司管理、资本市场运作和行业科学知识累积方面为其获取协助，未其转入中国市场配备专门的专家团队。“远大医药在全国享有十分强劲的业务和销售团队，在落地这件事情上，他们不会获取很多反对。”焦震回应。

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